Economía y Negocios

El ‘banco malo’ más grande de China pone a prueba la decisión de Beijing sobre reforma financiera

El 'banco malo' más grande de China pone a prueba la decisión de Beijing sobre reforma financiera

HONG KONG – BlackRock dio dinero. Goldman Sachs también.

Los inversores extranjeros tenían buenas razones para confiar en Huarong, el vasto conglomerado financiero chino. Incluso con sus ejecutivos mostrando un apetito peligroso por préstamos y préstamos arriesgados, los inversores creían que podían depender de Beijing para rescatar a la empresa estatal si las cosas se ponían riesgosas. Esto es lo que siempre ha hecho China.

Ahora, es posible que algunos de esos mismos inversores extranjeros deban pensarlo dos veces. Huarong tiene más de $ 40 mil millones en deuda con inversionistas nacionales y extranjeros y muestra signos de tropiezo. El gobierno chino, que ha guardado silencio sobre el rescate, se encuentra en las primeras etapas de planificación de una reorganización que requerirá que los tenedores de bonos extranjeros y chinos acepten pérdidas significativas en sus inversiones, según dos personas familiarizadas con los planes del gobierno.

Beijing ha pasado décadas salvando empresas chinas que se han pasado por alto, pero en los últimos años ha prometido cerrar el grifo. Si bien los reguladores se han comprometido a dar ejemplo a las instituciones financieras que han saqueado préstamos y han esperado a que el gobierno pague la factura, Huarong está poniendo a prueba los límites de esa decisión.

A diferencia del puñado de pequeños bancos y empresas estatales a los que se permitió colapsar, Huarong es una parte central del sistema financiero de China y, según algunos, “demasiado grande para quebrar”. Su estado vulnerable dejó a los líderes de China con una elección difícil: dejarlo callar y perforar la fe del inversionista en el gobierno como acreedor de último recurso, o salvarlo y socavar los esfuerzos para controlar la creciente deuda que amenaza a la economía en general.

Los analistas dicen que el futuro de Huarong puede ser el indicio más fuerte del compromiso de China con la reforma financiera.

“El regulador y los inversores están jugando una especie de juego de la gallina”, dijo Zhangkai Huang, profesor asociado de la Universidad Tsinghua en Beijing. “El regulador está diciendo que habrá una reforma seria en el sistema financiero. Los inversores están diciendo: ‘Apuesto a que no tienen el coraje de permitir que ocurra este incumplimiento porque habrá una crisis’. “

Huang, quien enseña finanzas, dijo que la falsa sensación de seguridad creada por los rescates gubernamentales en China creó un entorno similar al de Estados Unidos antes de la crisis financiera de 2008, cuando los inversores apostaron en el supuesto de que estaban a salvo.

Si el gobierno continúa con su plan para limpiar Huarong, será la declaración más dramática de que, en su búsqueda de reformas, China está dispuesta a sacrificar inversores que prestan dinero a sus empresas.

El cronograma para una revisión completa de las operaciones de la compañía aún no se ha establecido, pero personas familiarizadas con los planes del gobierno dijeron que China está firmemente comprometida a garantizar que los tenedores de bonos nacionales y extranjeros no reciban el reembolso completo de su capital. El objetivo es disuadir a las personas de invertir en empresas chinas de riesgo, asumiendo que el gobierno las salvará.

Huarong nació hace dos décadas, cuando la economía estatal de China comenzaba a abrirse. Antes de que los bancos estatales recurrieran al mercado global para recaudar dinero, necesitaban salir de sus deudas para ser más atractivos. Huarong tomó algunos de los préstamos más feos de estos bancos y, por esa razón, recibió el título de “banco malo”.

De los cuatro “bancos malos” de China, Huarong se ha convertido en el más grande, expandiendo su imperio financiando compañías de energía, seguros, propiedades y más. Usó su acceso a préstamos baratos de bancos estatales para invertir en negocios riesgosos con mayores retornos. Usó su brazo internacional para recaudar dinero de inversionistas extranjeros, a quienes ahora debe más de $ 20 mil millones.

El apetito de riesgo de Huarong se alivió por completo bajo el liderazgo de Lai Xiaomin. Lai, el ex presidente de Huarong, fue despojado de su membresía en el Partido Comunista en 2018 y ejecutado en enero por corrupción y abuso de poder, un castigo muy inusual que, según los expertos, se hizo para enviar un mensaje.

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18 de mayo de 2021, 5:18 p.m. ET

Lai confesó haber aceptado $ 277 millones en sobornos, y le dijo a la televisión estatal que guardaba $ 30 millones en cajas fuertes en su apartamento de Beijing, al que llamó un “supermercado”.

Los reguladores chinos temen que la corrupción mostrada por Lai se haya arraigado tanto en la práctica comercial de Huarong que evaluar el alcance total de sus pérdidas y el daño colateral de un posible incumplimiento es un desafío.

“La escala y la cantidad de dinero involucrada en el caso de Lai Xiaomin es impactante”, dijo Li Xinran, regulador de la Comisión Central de Inspección Disciplinaria. “Esto demuestra que la situación actual en la lucha contra la corrupción en el sector financiero sigue siendo grave y compleja. La tarea de prevenir y resolver los riesgos financieros sigue siendo muy difícil. “

Poco después de la ejecución de Lai, Huarong volvió a ser noticia al decir que retrasaría la publicación de sus resultados anuales en marzo. Retrasó sus resultados anuales por segunda vez el mes pasado, lo que generó preocupaciones sobre el estado de su salud financiera y su capacidad para reembolsar a los inversores.

Cualquier situación en la que Huarong no pueda reembolsar completamente a sus inversores afectaría a algunas de las firmas de inversión más grandes e importantes del mundo. Si bien el mercado financiero internacional se enfrentó a este escenario, los valores recientemente se cayeron.

Solo este año, Huarong debe 3.400 millones de dólares a inversores extranjeros. Después de retrasar la publicación de sus resultados anuales, los bonos se vendieron por solo 60 centavos por cada dólar. En Hong Kong, sus acciones fueron suspendidas.

Es demasiado tarde para una reorganización corporativa importante, dijo Larry Hu, jefe del departamento de economía de China en Macquarie Group. “Huarong ya se ha vuelto demasiado grande para fallar”, dijo. “Ya no es una solución al problema, sino el problema en sí”.

Es probable que el plan más reciente del gobierno, que aún no se ha publicado, sacuda el mercado corporativo en China. Mes pasado, el mercado más amplio para las empresas chinas comenzó a tambalearse a medida que los inversores ansiosos comenzaron a considerar un posible efecto de contagio.

Las empresas chinas deben casi 500.000 millones de dólares en préstamos a inversores extranjeros. Un incumplimiento de Huarong podría llevar a algunos tenedores de bonos internacionales a vender sus bonos a empresas estatales chinas y dificultar que las empresas chinas obtengan préstamos de inversores extranjeros, una fuente fundamental de financiación.

Las preocupaciones sobre la capacidad de la compañía para recaudar nuevo dinero han llevado a dos agencias de calificación a poner a Huarong en “alerta”, un tipo de advertencia que significa que su deuda podría ser rebajada, una medida que encarecería aún más su capacidad para pedir prestado.

“No existe un manual para esto”, dijo Logan Wright, director de investigación en China en Rhodium Group, una firma consultora. Los reguladores de China ahora enfrentan el desafío de mantener su promesa de sanear el sistema financiero y, al mismo tiempo, evitar un posible colapso, dijo.

“Estás poniendo la nueva retórica de Beijing de que están reprimiendo la suposición de que garantizarán la estabilidad del sistema”, dijo.

Es probable que el gobierno inyecte algo de dinero en cualquier empresa reorganizada que eventualmente surja de las dificultades de Huarong, pero no está preparado para inyectar suficiente dinero para pagar todos los bonos, dijeron las dos personas familiarizadas con los planes del gobierno.

Mientras el gobierno diseña un plan para reducir el tamaño de Huarong, la compañía busca calmar los nervios de los inversores prometiendo que puede pagar sus facturas. En declaraciones a los medios estatales, Xu Yongli, vicepresidente de Huarong, comparó su empresa con otras instituciones financieras chinas de importancia crítica.

“El apoyo del gobierno recibido por Huarong no es diferente”, dijo.

Alexandra Stevenson y Cao Li informaron desde Hong Kong y Keith Bradsher informó desde Beijing.

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