El poder de permanencia de la economía estadounidense plantea grandes interrogantes para la Fed

Los empleadores están contratando rápido. Los precios de las viviendas están aumentando a nivel nacional después de meses de caída. El gasto del consumidor aumentó más de lo esperado en una publicación de datos reciente.

La economía estadounidense no está experimentando la drástica desaceleración que muchos analistas esperaban debido a la agresiva campaña de 15 meses de la Reserva Federal para controlar el crecimiento y la rápida inflación. Y esa sorprendente resiliencia puede ser una buena o una mala noticia.

El poder de permanencia de la economía podría significar que la Fed podrá controlar la inflación sin problemas, ralentizando los aumentos de precios sin llevar a EE. UU. a ningún tipo de recesión. Pero si las empresas pueden seguir subiendo sus precios sin perder clientes en medio de una demanda sólida, eso podría mantener la inflación muy alta, obligando a los consumidores a pagar más por hoteles, comida y cuidado de niños y obligando a la Reserva Federal a hacer aún más para frenar el crecimiento.

Los formuladores de políticas pueden necesitar tiempo para determinar qué escenario es más probable para que puedan evitar reaccionar de forma exagerada y causar un dolor económico innecesario o reaccionar de forma insuficiente y permitir que la inflación rápida se vuelva permanente.

Dado eso, los inversionistas están apostando a que los funcionarios de la Fed se saltearán un aumento de tasas en su reunión del martes y miércoles antes de volver a subirlos en julio, procediendo con cautela mientras enfatizan que hacer una pausa no significa rendirse, y que continúan decididos a hacerlo. controlar los precios. . Pero incluso esa expectativa es cada vez más inestable: los mercados han pasado esta semana aumentando la probabilidad de que la Fed suba las tasas en la reunión de este mes.

En general, las señales económicas mixtas podrían dificultar las discusiones de política de la Fed en los próximos meses. Aquí es donde están las cosas.

Las tasas de interés son mucho más altas.

Las tasas de interés están por encima del 5%, su nivel más alto desde 2007.

Después de modificar drásticamente la política durante los últimos 15 meses, altos funcionarios, incluidos Jerome H. Powell, presidente de la Fed, y Philip Jefferson, elegido por el presidente Biden para ser el próximo vicepresidente de la Fed, sugirieron que los banqueros centrales podrían hacer una pausa para darse a conocer. hora de juzgar. cómo los aumentos están afectando a la economía.

Pero esta evaluación sigue siendo compleja. Incluso algunas partes de la economía que normalmente se ralentizan cuando la Fed sube las tasas están demostrando una capacidad sorprendente para resistir las tasas de interés actuales.

«Es una imagen muy complicada y complicada, dependiendo de los puntos de datos que estés viendo», dijo Matthew Luzzetti, economista jefe de EE. UU. de Deutsche Bank, y señaló que las cifras de crecimiento general, como el producto interno bruto, se han desacelerado, pero otras cifras importantes se mantienen. .

Los precios de la vivienda están oscilando.

Las tasas de interés más altas podrían tardar meses o incluso años en surtir efecto, pero en teoría deberían funcionar rápidamente para comenzar a desacelerar los mercados de automóviles y viviendas, que giran en torno a grandes compras realizadas con dinero prestado.

Esa historia fue complicada esta vez. La compra de automóviles se ha desacelerado desde que la Fed comenzó a subir las tasas, pero el mercado automotriz ha sido tan decepcionante en los últimos años, gracias en gran parte a los problemas de la cadena de suministro relacionados con la pandemia, que el enfriamiento ha sido accidentado. La vivienda también ha dejado perplejos a algunos economistas.

El mercado de la vivienda se debilitó drásticamente el año pasado cuando las tasas hipotecarias se dispararon. Pero las tasas se han estabilizado recientemente y los precios de las viviendas han vuelto a subir en medio de un inventario bajo. Los precios de la vivienda no influyen directamente en la inflación, pero su cambio es una señal de que se está tardando demasiado en enfriar de manera sostenible una economía acalorada.

Los signos de trabajo son mixtos.

Los funcionarios de la Fed también están atentos a las señales de que sus aumentos de tasas están repercutiendo en la economía para desacelerar el mercado laboral: a medida que cuesta más financiar las expansiones y la demanda de los consumidores se desacelera, las empresas deben reducir las contrataciones. En medio de una menor competencia por los trabajadores, se espera que el crecimiento de los salarios se modere y que aumente el desempleo.

Algunas señales sugieren que la reacción en cadena ya ha comenzado. Las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron al nivel más alto desde octubre de 2021 la semana pasada, mostró un informe el jueves. Las personas también trabajan menos horas a la semana en empresas privadas, lo que sugiere que los jefes no están tratando de ganar tanto dinero con el personal existente.

Pero otros signos fueron más vacilantes. Las ofertas de trabajo cayeron, pero aumentaron nuevamente en abril. Los salarios han aumentado menos rápidamente para los trabajadores de bajos ingresos, pero las ganancias siguen siendo inusualmente rápidas. La tasa de desempleo subió al 3,7 por ciento en mayo desde el 3,4 por ciento, pero todavía está muy por debajo del 4,5 por ciento que los funcionarios de la Fed esperaban alcanzar a fines de 2023 en sus últimos pronósticos económicos. Los funcionarios darán a conocer nuevas proyecciones la próxima semana.

Y según algunas medidas, el mercado laboral sigue en auge. La contratación sigue siendo particularmente fuerte.

“Todos hablan como si la economía se moviera en línea recta”, dijo Nela Richardson, economista jefe de ADP. «En realidad, es irregular».

Los aumentos de precios son obstinados.

Aún así, la inflación en sí misma podría ser el mayor comodín que podría dar forma a los planes de la Fed este mes y hasta el verano. Las autoridades habían pronosticado en marzo que la inflación anual medida por el índice de Gastos de Consumo Personal se reduciría a 3,3% para fines de año.

Este retroceso está ocurriendo gradualmente. La inflación fue del 4,4 por ciento en abril, por debajo del 7 por ciento del verano pasado, pero aún más del doble del objetivo del 2 por ciento de la Fed.

Los formuladores de políticas recibirán una lectura de inflación relacionada y más actualizada para mayo, el índice de precios al consumidor, el primer día de su reunión la próxima semana.

Los economistas esperan un enfriamiento sustancial, lo que podría dar confianza a las autoridades para detener las tasas. Pero si esas predicciones se desvanecen, podría haber un debate aún más acalorado sobre lo que viene después.